Le pari audacieux des entreprises sur le Bitcoin : un jeu de roulette russe
La montée fulgurante du Bitcoin en tant qu’actif crucial pour les entreprises est devenue une tendance incontournable dans le monde de la finance et de la crypto. Cependant, cette adoption effrénée s’apparente à un jeu dangereux de roulette russe pour les bilans, selon un rapport récent de Sentora. Ce phénomène soulève des questions sur la viabilité à long terme de telles stratégies sans un rendement scalable et un financement durable.
Une stratégie d’accumulation risquée
L’approche de nombreuses entreprises se base sur une vieille recette d’enrichissement : emprunter de la monnaie fiduciaire pour acquérir un actif rare et tangible. Avec une offre limitée à 21 millions d’unités, le Bitcoin se présente comme un actif scarce exceptionnel, dépassant de loin les performances de tous les autres actifs majeurs de la dernière décennie. Néanmoins, cette stratégie implique un « commerce à portage négatif », puisque le BTC est un actif ne produisant pas de rendement propre, à l’instar de l’or.
Les risques d’un carry trade négatif
Le rapport de Sentora met en lumière un défaut critique dans la stratégie d’accumulation de Bitcoin avec de l’argent emprunté : le coût du prêt pour acheter du Bitcoin représente une dépense directe et continue sans flux de trésorerie compensatoire. Par conséquent, cette tactique repose entièrement sur les gains en capital découlant de l’appréciation continue du prix, ce qui la rend structurellement fragile.
Conséquences d’une stratégie fragile
Si le marché stagne ou chute, les résultats peuvent être dévastateurs. Une baisse du prix du Bitcoin menacerait le collatéral soutenant leur dette, entraînant une baisse de leur prix d’action et rendant la levée de nouveaux capitaux plus difficile. Ceci est particulièrement problématique pour les entreprises non rentables ou dépendantes des gains BTC pour paraître solvables, les forçant potentiellement à vendre leurs avoirs principaux pour honorer leurs obligations.
Jusqu’où peut aller la spéculation sur le Bitcoin ?
Comparer cette frénésie au cas de l’or, le rapport note qu’une « entreprise de trésorerie en or » n’a jamais émergé en raison de l’absence de rendement et des difficultés de stockage et de transport de l’or. Le Bitcoin fait face au même défi fondamental : sans devenir un « capital digital productif » générant un rendement fiable et scalable, il reste un pari spéculatif risqué.
Le rapport conclut sur la nécessité pour le Bitcoin d’évoluer au-delà d’un simple actif de spéculation pour devenir un véritable capital numérique productif. Cela implique de repenser son rôle dans les stratégies de trésorerie des entreprises pour éviter un futur où la roulette russe financière deviendrait la norme.
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